“公募抱團(tuán)”的現(xiàn)象在二季度還在持續(xù)上演，這一次抱團(tuán)的主角從白酒變成了新能源產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等具備科技屬性的高成長(zhǎng)高估值行業(yè)。

日前，公募基金二季報(bào)的披露已告一段落。根據(jù)所有公募基金二季度的股票重倉(cāng)情況，貴州茅臺(tái)依舊是持倉(cāng)市值最大的重倉(cāng)股，但新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股已經(jīng)成為公募重點(diǎn)配置的股票，“電池茅”寧德時(shí)代躍升為公募第二大重倉(cāng)股，一同被公募增持的相關(guān)個(gè)股還包括隆基股份、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、比亞迪、恩捷股份等。

高估值的新能源板塊剛剛在一季度遭遇調(diào)整，但短短的二季度大漲讓一些基金經(jīng)理始料未及，有人在季報(bào)中直言錯(cuò)過(guò)了高成長(zhǎng)高估值股票的大漲，也有基金經(jīng)理在堅(jiān)定買入。

擁抱高估拋棄低估

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，“成長(zhǎng)”是眾多基金經(jīng)理在季報(bào)中提及的關(guān)注點(diǎn)，在高景氣度的行業(yè)中，優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)型公司具備了高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，但也有明顯偏高的估值。

不過(guò)，“擁抱”高估值也是上半年業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理的重點(diǎn)配置方向。從二季度的基金重倉(cāng)股情況來(lái)看，似乎估值越高的股票越容易被基金青睞。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，二季度末公募重倉(cāng)持股市值第二的個(gè)股是寧德時(shí)代，被重倉(cāng)的公募基金大幅增持7234.79萬(wàn)股，隆基股份被重倉(cāng)的公募增持2.89億股，億緯鋰能被重倉(cāng)的公募增持2779.81萬(wàn)股，華友鈷業(yè)被重倉(cāng)的公募增持2.3億股。前述這些被公募增持的重倉(cāng)股均來(lái)自新能源、光伏板塊，也是當(dāng)下最熱門的賽道，但同時(shí)也存在明顯的高估值情況，寧德時(shí)代最新市盈率187倍，隆基股份最新市盈率54倍，億緯鋰能最新市盈率115倍，華友鈷業(yè)最新市盈率103倍。

不僅是新能源、光伏板塊的高估值個(gè)股沖進(jìn)公募熱門重倉(cāng)股，醫(yī)藥的高估值個(gè)股同樣在熱門重倉(cāng)股名單中。二季度末公募第六大重倉(cāng)股是藥明康德，被重倉(cāng)公募增持1.73億股，最新市盈率109倍。邁瑞醫(yī)療是公募第九大重倉(cāng)股，最新市盈率74倍。愛爾眼科在公募重倉(cāng)股持倉(cāng)市值中排第十四位，最新市盈率160倍。

而低估值的銀行股則被公募減持。招商銀行最新市盈率12倍，是公募二季度末第八大重倉(cāng)股，但在二季度被重倉(cāng)的公募減持3450.74萬(wàn)股，較上一季度末重倉(cāng)股排名下降兩位。興業(yè)銀行最新市盈率5倍，平安銀行最新市盈率12倍，寧波銀行最新市盈率13倍，這三只銀行股在二季度分別被公募減持2.39億股、5390.68萬(wàn)股、5774.09萬(wàn)股，較上一季度末重倉(cāng)股排名分別下降10位、4位、7位。

新能源在內(nèi)的科技成新寵

公募抱團(tuán)從白酒轉(zhuǎn)移至了新能源和電子等行業(yè)。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2021年二季報(bào)中，公募基金在電力設(shè)備及新能源、電子等行業(yè)上超配且顯著凈增持，在食品飲料、家電等行業(yè)上有所減倉(cāng)。相較于市場(chǎng)基準(zhǔn)，二季度公募基金在金融地產(chǎn)板塊上處于相對(duì)低配狀態(tài)，在食品飲料、家電等消費(fèi)板塊上凈減持較多。

從板塊及行業(yè)持倉(cāng)變化來(lái)看，中信證券數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備及新能源行業(yè)在二季度的倉(cāng)位環(huán)比提高3.0pcts(百分點(diǎn))至10.8%，為2010年以來(lái)的歷史最高水平，其中鋰電產(chǎn)業(yè)鏈倉(cāng)位環(huán)比提高4.2pcts，光伏產(chǎn)業(yè)鏈提高1.4pcts;屬于電子行業(yè)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈倉(cāng)位則提高了1.9pcts。

除傳媒外，科技板塊其余各細(xì)分行業(yè)倉(cāng)位基本都有顯著提高。電子、計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)的倉(cāng)位分別環(huán)比增加1.7、3.3、0.3個(gè)百分點(diǎn)。目前電子行業(yè)的倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到2010年以來(lái)的最高水平。

眾多基金經(jīng)理也在二季度加倉(cāng)了新能源、半導(dǎo)體等科技股。前海開源公用事業(yè)股票二季度末第一大重倉(cāng)股為比亞迪股份，該只港股并未出現(xiàn)在上一季度末重倉(cāng)股名單中，該基金還對(duì)重倉(cāng)股中的億緯鋰能、寧德時(shí)代、天合光能、鵬輝能源進(jìn)行了增持。此外某只電子股也進(jìn)入了前十大重倉(cāng)股名單。

信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票將寧德時(shí)代增持為二季度末第一大重倉(cāng)股，比亞迪、天齊鋰業(yè)等新能源產(chǎn)業(yè)鏈股進(jìn)入前十大重倉(cāng)股名單。

廣發(fā)小盤成長(zhǎng)在二季度也增持了光伏龍頭股。

信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理在二季報(bào)中表示，“站在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為新能源、科技領(lǐng)域仍將是未來(lái)中國(guó)3-5年最確定、最優(yōu)質(zhì)的賽道之一。展望未來(lái)，新能源汽車、半導(dǎo)體、電子等產(chǎn)業(yè)投資前景較好，我們希望與優(yōu)秀的上市公司共同成長(zhǎng)。”

風(fēng)格由價(jià)值轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)

有關(guān)“公募抱團(tuán)”的話題今年一直被投資者熱議。原因在于公募基金的規(guī)模已經(jīng)突破23萬(wàn)億元，且今年還在創(chuàng)造新的基金發(fā)行紀(jì)錄，公募基金在二級(jí)市場(chǎng)的持倉(cāng)動(dòng)向頗具參考意義。

事實(shí)也是如此，公募抱團(tuán)的賽道正在大漲，而沒(méi)參與抱團(tuán)的基金經(jīng)理甚至在二季報(bào)中表示了歉意。交銀新生活力二季度基金凈值漲幅為負(fù)數(shù)的同時(shí)，跑輸同期滬深300指數(shù)，基金經(jīng)理?xiàng)詈票硎?，成長(zhǎng)風(fēng)格與價(jià)值風(fēng)格的估值差大幅拉大，部分高景氣度成長(zhǎng)股按照終局估值法快速折現(xiàn)中，走向另一種極致。

交銀新成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理王崇在二季報(bào)中坦言，“我們錯(cuò)過(guò)了如新能源(車)等高成長(zhǎng)高估值股票的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是自己的研究和認(rèn)知沒(méi)有到位，還是市場(chǎng)的定價(jià)水平遠(yuǎn)超過(guò)自己固守的投資框架內(nèi)的買入持有標(biāo)準(zhǔn)。”

對(duì)于公募繼續(xù)抱團(tuán)的現(xiàn)象，格上旗下金樟投資研究員王祎在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，借用易方達(dá)基金經(jīng)理蕭楠的說(shuō)法，“抱團(tuán)”這個(gè)定義不本質(zhì)，如果對(duì)“抱團(tuán)”現(xiàn)象去下定義，將會(huì)導(dǎo)致對(duì)它的研究誤入歧途。

王祎認(rèn)為，二季度資金涌入新能源、半導(dǎo)體等科技行業(yè)，有兩方面的原因：“一方面，宏觀來(lái)看，下半年是基本面有下行壓力加上流動(dòng)性有所寬松，有利于偏成長(zhǎng)、偏景氣度的板塊表現(xiàn);另一方面，新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)本身處于長(zhǎng)期高景氣度和短期業(yè)績(jī)釋放的階段，基本面也有利于這些板塊走出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

具體到投資上，王祎認(rèn)為，還需要結(jié)合估值來(lái)看，因?yàn)槎唐谛履茉吹劝鍓K快速大幅上漲，存在回調(diào)壓力，所以更多需要去細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ揖皻舛群谩⒐乐瞪峡梢越邮艿钠贩N。

雖然二季度市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏向成長(zhǎng)，以往的價(jià)值風(fēng)格正在短期承壓。但王祎認(rèn)為，不同風(fēng)格有不同的邏輯支撐，包括宏觀背景、基本面以及估值對(duì)比，在這些因素的綜合作用下，不同階段會(huì)有不同風(fēng)格的演繹。

“今年上半年較多配置在包括消費(fèi)等領(lǐng)域的價(jià)值型基金受消費(fèi)需求低迷、原材料漲價(jià)、年初估值過(guò)高等影響，表現(xiàn)暫時(shí)落后。但是我們認(rèn)為，隨著標(biāo)的股價(jià)回調(diào)、估值回到合理水平，以及需求恢復(fù)以后，好公司會(huì)從暫時(shí)的麻煩中脫困，而這些基金仍然會(huì)迎來(lái)較好的機(jī)會(huì)。”王祎表示。