今年以來，部分大宗商品價格的持續(xù)大幅上漲引起市場較多關(guān)注。其中，鐵礦石、銅等品種價格延續(xù)去年上漲趨勢，滬銅主力合約更是創(chuàng)下近10年來新高……原材料價格的大幅上漲，使得下游行業(yè)和中小企業(yè)的成本壓力陡增。

國務(wù)院常務(wù)會議在年內(nèi)4次提及“大宗商品”。5月26日，國務(wù)院常務(wù)會議指出，用市場化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價。

那么，有哪些市場化的辦法?企業(yè)自身又應(yīng)如何更好地應(yīng)對和管理風(fēng)險?

近日，埃賽克斯電磁線(蘇州)有限公司(下稱“埃賽克斯蘇州”)的高級采購經(jīng)理李東，便向《國際金融報》記者分享了該公司應(yīng)對銅價上漲的風(fēng)控經(jīng)驗。“我們公司從來不希望在原材料上面賺一分錢，當(dāng)然也不想虧錢。所以，就將總部制定的套期保值政策，進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化后沿用至今，以管控波動劇烈的大宗商品價格風(fēng)險”。

巧用套期保值規(guī)避風(fēng)險

據(jù)悉，埃賽克斯蘇州屬于埃賽克斯古河的在華子公司，主要生產(chǎn)漆包線，而漆包線的主要原材料是銅，占比約90%。因此，如何管控這部分原材料成本風(fēng)險，對于企業(yè)生存發(fā)展非常重要。在管控原材料的價格風(fēng)險中，該公司使用的金融工具主要是期貨，在國內(nèi)則以上海期貨交易所的銅期貨為主。

李東介紹道，一般情況下，公司會將套保策略分享給客戶，以確定最終產(chǎn)品定價。對于采購銅的價格，會遵照客戶的指令，由客戶提出目標(biāo)價格，然后埃賽克斯古河的套保部門協(xié)助客戶鎖定價格，通過現(xiàn)貨鎖價(與下游供應(yīng)商進(jìn)行，占套保數(shù)量的大部分)或期貨鎖價(通過上海期貨交易所和倫敦金屬交易所)完成。此外，若出現(xiàn)少量客戶無法承諾鎖價或其它異常情況，這時，公司也會通過上海期貨交易所的銅期貨來做保值對沖。

在疫情期間原材料暴跌等情況下，套期保值方式有助于企業(yè)撫平價格波動、降低經(jīng)營風(fēng)險。李東回憶道：“去年2月份的時候，我們有客戶因為銅價波動太大，以及物流停滯等多方面原因，甚至沒有辦法進(jìn)行生產(chǎn)，于是向我們提出取消訂單或者延后交貨的請求。而到了下半年，銅價一路上漲，我們和一些客戶、供應(yīng)商因為做了套期保值，所以公司經(jīng)營沒有受到太大的影響。”

“經(jīng)過這一輪銅價的大幅波動，我們更加深刻地認(rèn)識到，對于制造業(yè)企業(yè)來說，套期保值是一個穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營非常有效的戰(zhàn)略決策和途徑，這種方式能夠保護(hù)我們自己，也可以保護(hù)客戶，甚至可以保證整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。”李東表示，目前該公司在大力建議與支持客戶做套期保值，當(dāng)越來越多的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈上的公司建立起風(fēng)險管理的一整套系統(tǒng)后，整個市場也會向著良性方向發(fā)展。

而讓越來越多的公司意識到套期保值的重要性，并參與運(yùn)用，這是一場持久戰(zhàn)。李東提到，基本上大部分的客戶接受了該公司套期保值的策略，但也有一些客戶因為不太熟悉等各種原因，不能完全接受這種策略，這給套期保值的推廣帶來一定困難。

對此，東亞期貨副總經(jīng)理唐韻補(bǔ)充道，一些企業(yè)不做套期保值的原因主要有兩個：一是企業(yè)仍希望從原材料或庫存的風(fēng)險敞口中獲利，尤其是中小型貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)，而不是把精力放在渠道和專業(yè)能力上;二是缺乏專業(yè)人才，缺少相應(yīng)的部門和相應(yīng)的配置來做專業(yè)的事情。而在這方面，上海期貨交易所一直在做線上線下的培訓(xùn)，效果較為顯著，讓不少企業(yè)有了更多了解套期保值的想法。

“直接+間接”參與

其實，不少上市公司已通過套期保值等方式鎖定原材料價格以降低價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成的不利影響，穩(wěn)定經(jīng)營、提升市場競爭力。

今年5月，匯金通在投資者互動平臺回答投資者提問時表示，公司高度關(guān)注上游市場動態(tài)，積極組織經(jīng)營團(tuán)隊在控股股東津西鋼鐵的專業(yè)指導(dǎo)下進(jìn)行市場趨勢研判，并于2020年末開始有序加大原材料庫存量，以降低原材料價格上漲對公司帶來的影響;公司按照“以銷定產(chǎn)”的模式組織生產(chǎn)，在訂單確認(rèn)后鎖定相應(yīng)原材料的價格，可以一定程度規(guī)避原材料價格波動風(fēng)險;公司與部分客戶建立原材料價格聯(lián)動機(jī)制，產(chǎn)品銷售價格可根據(jù)主要原材料的市場價格進(jìn)行調(diào)整;公司根據(jù)期貨及現(xiàn)貨價格走勢，結(jié)合公司生產(chǎn)需求適時適量開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，以有效規(guī)避市場價格波動對公司帶來的影響。

同月，明泰鋁業(yè)回答投資者提問時稱，公司鋁材銷售以同期長江現(xiàn)貨鋁錠價格+加工費(fèi)為基礎(chǔ)根據(jù)具體情況定價。雖然鋁價大漲，但由于公司事先開展了原材料的套期保值操作，公司仍有應(yīng)對新增訂單的原材料儲備。目前下游需求旺盛，公司訂單量充足，鋁價上漲對公司新增訂單無影響。

今年4月，寧德時代發(fā)布公告稱，為減少生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)原材料價格大幅波動給公司經(jīng)營帶來的不利影響，寧德時代計劃開展商品套期保值業(yè)務(wù)，以有效管理價格大幅波動的風(fēng)險，增強(qiáng)公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。根據(jù)公司經(jīng)營及業(yè)務(wù)需求情況，公司擬對未來5年所需的部分金屬原材料進(jìn)行套期保值，上述業(yè)務(wù)所需保證金最高占用額不超過100億元。交易品種為鎳、鋁、銅等金屬的期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期等衍生品合約。

此外，還有公司間接參與運(yùn)用期貨工具來規(guī)避市場風(fēng)險。據(jù)此前媒體報道，兩年前，廣西一家房地產(chǎn)商為控制成本，與鋼材貿(mào)易企業(yè)熱聯(lián)集團(tuán)簽訂協(xié)議，提前“鎖住”了未來三年的鋼材價格。今年，螺紋鋼價格一度飆漲到每噸6000元以上，而這家房地產(chǎn)商仍能以3800元每噸的價格拿到現(xiàn)貨。借助期貨工具，熱聯(lián)集團(tuán)為房地產(chǎn)商提供了直到2022年底的鋼材遠(yuǎn)期報價，使企業(yè)規(guī)避了原材料價格上漲帶來的風(fēng)險。

“企業(yè)運(yùn)營模式的整體思路需要發(fā)生轉(zhuǎn)變，這是推廣期貨等衍生品工具的難點(diǎn)。”唐韻補(bǔ)充稱，如果一家企業(yè)本身有積累，或者說有相應(yīng)的人才，那么很快就能較好地運(yùn)用期貨工具來進(jìn)行風(fēng)險管理，但有些企業(yè)的思路還是停留在僅規(guī)避掉當(dāng)下的行情風(fēng)險，而不是建立一套風(fēng)險管理的體系制度。這需要企業(yè)深入內(nèi)部做一個完全的改變，任重而道遠(yuǎn)。